Le token OM de Mantra, une blockchain spécialisée dans la tokenisation d’actifs réels (RWA), a subi une chute brutale de plus de 90 % le 13 avril 2025, passant d’environ 6,30 $ à un plus bas de 0,37 $ en quelques heures. Cette dévaluation a effacé près de 5,5 milliards de dollars de sa capitalisation.

Mantra avait auparavant bénéficié d’une forte dynamique, notamment grâce à un partenariat annoncé en janvier 2025 avec DAMAC Group, un conglomérat immobilier basé à Dubaï. Ce partenariat, visant à tokeniser 1 milliard de dollars d’actifs immobiliers, avait propulsé le token OM à un sommet historique de 8,99 $ en février 2025.

John Patrick Mullin, PDG et cofondateur de Mantra, a attribué cette chute à des liquidations forcées de positions sur des exchanges centralisés, survenues pendant une période de faible liquidité (dimanche soir). 

Selon lui, ces liquidations, déclenchées sans préavis suffisant, ont provoqué une vente en cascade, accentuant la pression à la baisse sur le cours. 

Des analyses on-chain ont révélé des mouvements inhabituels avant la chute. Selon Lookonchain, 17 portefeuilles ont transféré 43,6 millions de tokens OM (4,5 % de l’offre circulante) vers des exchanges entre le 7 et le 13 avril, suscitant des interrogations sur une possible anticipation de la baisse par certains détenteurs. 

Mullin a fermement démenti toute implication de l’équipe dans un « rug pull » ou une vente massive de tokens, affirmant que les tokens de l’équipe restent verrouillés et vérifiables on-chain. Mais ces rumeurs ont évidemment accéléré la chute des cours lorsqu’elles ont commencé à faire surface sur les réseaux sociaux.

Cet événement a été comparé à l’effondrement de Terra Luna en 2022, mais des différences structurelles significatives existent. Mantra ne gère pas un stablecoin algorithmique, le protocole reste opérationnel et des mesures de stabilisation ont été rapidement mises en œuvre, contrairement à Terra, où l’architecture même avait cessé de fonctionner. 

La chute de Mantra est donc davantage liée à des dynamiques de marché et à la confiance des investisseurs qu’à une défaillance systémique du protocole. Le processus s’est probablement déroulé selon une séquence typique d’effet domino : initialement, un prêt risqué utilisant OM comme garantie s’est retrouvé insuffisamment collatéralisé, déclenchant une liquidation automatique. Cette liquidation a nécessité la vente d’une quantité importante de tokens OM sur le marché.

Dans un contexte de faible liquidité, cette vente forcée a exercé une pression baissière significative sur le cours du token, provoquant la liquidation d’autres positions également garanties par OM, et amplifiant le phénomène par un effet de cascade. Une fois que la tendance baissière est devenue évidente pour l’ensemble du marché, un mouvement de panique s’est déclenché parmi les détenteurs de tokens, précipitant davantage les ventes et accélérant la chute du cours.

Pour contrer la crise, Mantra a annoncé plusieurs initiatives :

• Un programme de rachat de tokens pour soutenir le cours.
• Une destruction (burn) de tous les jetons ayant été attribués au PDG de l’entreprise
• Une communication plus transparente, notamment via des déclarations sur X sur les tokens de l’équipe
• Un engagement à collaborer avec les exchanges pour améliorer la liquidité et éviter de futures liquidations en cascade.

Ces mesures ont permis une légère reprise, avec un rebond du token OM à environ 0,81 $ le 16 avril 2025, mais le cours reste 91% en dessous de son sommet de février 2025.

Cet incident met en lumière plusieurs enjeux pour le secteur des cryptomonnaies :

• Les risques liés à l’utilisation de tokens comme collatéral dans des opérations d’emprunt, particulièrement lors de périodes de faible liquidité.
• L’importance de la transparence dans les mouvements de fonds

Mantra fait face à un défi majeur pour restaurer la confiance, surtout face à la concurrence. La capacité du projet  à maintenir et développer ses partenariats sera cruciale, notamment avec DAMAC Group, ainsi que les prochaines communications de l’équipe pour stabiliser le cours du jeton.