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Note de conjoncture : Juin 2023

1 juin 2023

Temps de lecture 4 minutes

Canelle de Balasy

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Le monde de la finance traditionnelle et celui des cryptomonnaies convergent de plus en plus, empruntant des termes familiers aux investisseurs. Parmi ces termes se trouve le “market cap”, une notion clé pour évaluer la valeur d’une entreprise ou d’un actif financier. Cet article explore le concept de market cap et son utilisation à la fois dans la finance traditionnelle et dans l’industrie crypto, mettant en évidence les similitudes, les différences et les implications de chaque domaine.

Finance traditionnelle et crypto

La Crypto et l’Adoption des Règles de la Finance Traditionnelle

Dans le monde de la crypto, nous observons une adoption croissante des règles et des termes de la finance traditionnelle. Cette convergence permet aux investisseurs de ne pas se sentir perdus grâce à des concepts familiers. L’analyse technique, par exemple, largement utilisée dans la finance traditionnelle pour évaluer les marchés financiers, trouve également une place dans l’industrie crypto. Les traders et les investisseurs utilisent des outils d’analyse technique tels que les graphiques, les indicateurs et les tendances pour évaluer le comportement des actifs numériques et prendre des décisions éclairées. Par exemple, des termes tels que “supports” et “résistances” sont couramment utilisés dans l’analyse technique en crypto. Un support représente un niveau de prix où l’on s’attend à ce que la demande soit suffisamment forte pour empêcher une baisse des prix, tandis qu’une résistance représente un niveau de prix où l’on s’attend à ce que l’offre soit suffisamment forte pour empêcher une hausse des prix. Ce ne sont pas les seuls termes communs. D’autres termes utilisés dans l’analyse technique, tels que les “moyennes mobiles” et les “indicateurs de momentum”, sont également appliqués à l’analyse des marchés cryptographiques. Ces outils aident les investisseurs à identifier les tendances, à évaluer la volatilité et à prendre des décisions d’investissement éclairées. En adoptant ces règles et termes de la finance traditionnelle, l’industrie crypto permet aux investisseurs de bénéficier de leur expérience et de leur expertise dans d’autres marchés financiers, tout en adaptant ces concepts au contexte spécifique des cryptomonnaies.

 

Définition du Market Cap en Finance Traditionnelle 

En finance traditionnelle, le market cap est la valeur de toutes les actions en circulation multipliée par le prix actuel de chaque action. Par exemple, si une entreprise fictive nommée “La Cabane du Token” a 10 millions d’actions en circulation, échangées à un prix de 20 dollars chacune, sa capitalisation boursière – soit son Market Cap – serait de 200 millions de dollars.

Sur le front des taux, la Fed et la BCE ont procédé toutes 2 à un relèvement de leurs taux directeurs de 25 bps comme attendu par les opérateurs. L’incertitude plane de plus en plus pour la poursuite de ce mouvement pour les prochaines réunions à venir. Le marché lui semble parier pour une fin de hausse des taux imminente car les taux 2 ans US ont à peine bougé sur le mois tout comme les taux 10 ans. Du coté des marchés actions, le S&P progresse légèrement sur le mois, anticipant la fin du resserrement monétaire, malgré le retour de la crise bancaire en fin de mois. Pour finir, le dollar recule légèrement sur le mois. L’EURUSD s’échange à 1,1016, en hausse de 1,6% sur le mois.

Sur le front des cryptos, le mois s’est déroulé en deux temps. Initialement, on a pu observer un fort rebond de cette classe d’actif avec une surperformance notable des altcoins vs bitcoin. Le BTC a touché un point haut en termes de dominance fin mars avant de corriger quelque peu jusqu’en milieu de mois. Depuis, la dominance du BTC est repartie à la hausse. Ce mouvement semble être lié à l’évolution majeure sur Ethereum, la 2ème plus large crypto. En effet, la mise à jour Shanghai, qui permet de libérer les ETH stakés dans le cadre du processus de validation a été plutôt bien accueillie par la communauté. Elle n’a pas mené à autant de déblocage d’ETH qu’anticipé, voire elle semble attirer de nouveaux capitaux. 

Sur le mois, il y a eu également le nouveau listing du projet Arbitrum (ARB) sur la plupart des plateformes crypto, dont Coinhouse. Arbitrum repose sur la technologie « Optimistic Rollup ». C’est une technologie de couche 2 (« L2 ») qui permet d’améliorer les performances et de réduire les coûts des transactions sur la blockchain Ethereum. En pratique, Optimistic Rollup permet de traiter les transactions en deux étapes. Arbitrum détient une part de marché de 66% de l’écosystème L2. Il s’agit du quatrième plus important Total Value Locked (« TVL ») avec 2,1 milliards de dollars. Dès ses débuts de cotation, ARB s’est installé dans le top 50 des plus grosses capitalisations.

En ce qui concerne nos anticipations pour les semaines à venir, nous restons positifs sur le marché crypto car la fin du cycle de resserrement monétaire est tellement anticipée que tout le monde achète par avance ou tout au moins peu d’investisseurs souhaitent vendre. Nous sommes dans le camp du « buy the rumor, sell the news ». Le marché devrait monter de manière plus ou moins chaotique jusqu’à l’annonce officielle de la fin du cycle de hausse des taux. Après, le marché risque d’être plus piégeux. En effet, la fin du cycle de resserrement monétaire a de très grandes chances de correspondre à un début de récession. Il sera alors temps pour nous de prendre nos profits sur notre positionnement haussier depuis plusieurs mois. En termes d’allocation, nous privilégions les altcoins vs BTC car la dominance est sur une résistance technique de long terme et qu’un rebalancement vers les altcoins semble un pari intéressant à ce stade d’avancement du marché. 

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