Qu’est-ce que Stellar Lumens (XLM) ?

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Stellar Lumens est un réseau de paiement qui permet aux institutions financières, entreprises ou particuliers de s’envoyer des fonds sous la forme de l’actif natif XLM ou bien sous la forme d’IOUs, des représentations numériques de n’importe quel actif sur le réseau Stellar. 

Lancée le 31 juillet 2014, cette plateforme est co-fondée par Joyce Kim et Jeb McCaleb. Ce dernier est un pionnier de l’écosystème Bitcoin connu pour avoir créé la place de marché Mt.Gox ainsi que pour avoir co-fondé Ripple.

Jeb McCaleb décide de créer Stellar après des dissensions avec Chris Larsen, également co-fondateur de Ripple, concernant la direction que prend le projet, affirmant particulièrement qu’il n’est pas sain qu’une entreprise soit à la tête d’un tel système de paiement, et qu’il faut mettre en place un véritable réseau pair à pair non centralisé, et ne dépendant pas d’une poignée d’actionnaires. 

Stellar a été créé pour mettre en place un véritable réseau pair à pair non centralisé, ne dépendant pas d’une poignée d’actionnaires


Que peut-on faire avec Stellar ?


Mis à part l’échange de valeurs sous la forme de lumens (XLM), le réseau Stellar permet à n’importe qui de créer facilement son propre marché en émettant des IOUs. 

Par exemple, une banque peut émettre des IOUs représentant une actif qu’elle détient dans ses comptes, comme l’action d’une entreprise par exemple. Le transferts des IOUs est alors facilité par l’architecture du réseau Stellar, avec bien entendu la limite que l’on doit absolument faire confiance en l’émetteur de l’IOU, qui s’engage à échanger à tout moment l’IOU numérique contre l’actif réel.

Le réseau Stellar permet à n’importe qui de créer facilement son propre marché en émettant des IOUs


Stellar peut alors être vu comme une place de marché où les IOUs vont pouvoir être échangés très facilement et à coût très faible, de l’ordre de  0.00001 XLM par transaction. Il s’agit donc d’une place de marché très économique à utiliser. Le volume d’échange est cependant très faible pour le moment

Sur quoi repose le réseau Stellar ?


Le réseau Stellar est soutenu par un réseau d’acteurs majoritairement composés d’entreprises partenaires qui prennent le rôle de validateurs des transactions. Le 8 août 2019, 125 noeuds seulement font tourner le réseau. Parmi ceux-ci, 28 sont des noeuds complets qui rendent accessible l’intégralité des informations dont ils disposent. 19 organisations sont identifiées, dont certaines font tourner plusieurs noeuds. La plus importante à ce jour est IBM qui souhaite construire son réseau de paiement “World Wire” sur Stellar.

Le réseau Stellar est soutenu par un réseau d’acteurs majoritairement composés d’entreprises partenaires


Contrairement au réseau Bitcoin, la validation des transactions est sujette à un vote: il faut qu’une grande majorité des acteurs reconnaissent les transactions comme légitimes pour que celles-ci soient acceptées et ajoutées à la blockchain. Un tel système assure un certain niveau de décentralisation mais ce sont les acteurs connus et respectés qui ont le plus de poids.

Le réseau Stellar est donc plus centralisé et moins robuste que Bitcoin, mais cette architecture lui permet d’être plus rapide avec des transactions qui sont validées sous cinq secondes et une capacité de traitement de milliers de transactions par seconde.

Stellar face à Ripple


Stellar Lumens est proche de Ripple dans sa conception mais diffère en de nombreux points.

Premièrement, l’organisation chargée de développer le réseau est une fondation et non pas une entreprise, comme Ripple. Elle est chargée de distribuer les 100 milliards d’XLMs créés initialement. 50% de cette somme est versée au fur et à mesure à des particuliers via divers programmes, 25% sont donnés à des partenaires qui ont pour rôle de développer l’écosystème Stellar, 20% ont été donnés aux détenteurs de bitcoins et d’XRP, et enfin 5% reviennent à stellar.org pour financer ses coût de fonctionnement. 

Deuxièmement, en plus de ces 100 milliards initiaux, Stellar se détourne du modèle économique de Ripple en instaurant une inflation de 1% par an. Cette inflation ne revient cependant pas à des mineurs ou des validateurs, mais est redistribuée aux détenteurs d’XLM.

Ceux-ci peuvent configurer leur wallet pour recevoir chaque semaine leur part de la création monétaire. Les équipes de Stellar expliquent que ce système permet notamment de contrebalancer les XLMs perdus via pertes de clés ou autres. 

Troisièmement, Stellar Lumens repose entièrement sur du code open-source librement consultable, contrairement à Ripple dont les services reposent sur des systèmes dont le code source reste secret. 

Faut-il investir dans XLM ?


Quand vous achetez du XLM, vous n’achetez pas des parts de la plateforme Stellar mais bel et bien l’actif natif de la plateforme qui sert principalement à payer les frais de transactions de la plateforme, des frais qui sont proches de zéro. 

XLM n’a pas vocation à être une réserve de valeur ou un véhicule d’épargne comme Bitcoin. Il faudrait une adoption massive de la plateforme Stellar en nombre et en volume de transactions pour voir apparaître une demande importante d’XLM et une appréciation du prix de l’actif.

XLM n’a pas vocation à être une réserve de valeur ou un véhicule d’épargne comme Bitcoin


Néanmoins, la plateforme Stellar est fonctionnelle et son architecture la rend attractive pour certains cas d’usage en rapport avec la tokenisation, comme le montre l’intérêt porté à la plateforme par des géants comme IBM. 

En conclusion, nous pensons que la proposition de valeur du réseau Stellar justifie difficilement une valorisation de marché forte pour cet actif avec l’utilisation actuelle qui en est faite. 

Le marché des cryptoactifs étant très spéculatif, cela n’empêche pas un certain nombre d’acteurs de spéculer sur le XML sans en comprendre véritablement le fonctionnement. Une proposition de valeur questionnable ne signifie donc pas que l’actif ne puisse effectuer de belles performances sur du court terme.
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