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Si un Bitcoin était un produit fabriqué et créé par une entreprise, il serait possible pour son créateur d’en fixer le prix (prix crypto monnaie), directement en le déterminant de façon arbitraire, ou indirectement en limitant ou augmentant la quantité disponible sur le marché. Le Bitcoin étant décentralisé par nature, le nombre de bitcoins générés est fixe et connu à l’avance, par le processus qu’on appelle le minage.
Pourquoi le Bitcoin est volatile ?
On peut le constater tous les jours, le cours du Bitcoin et des autres crypto actifs a toujours tendance à fluctuer de façon importante. Il n’est pas rare de voir des augmentations ou des baisses de 10% du cours BTC, voire davantage, pendant une journée, ce qui est rarissime pour d’autres classes d’actifs comme les actions ou encore les métaux précieux.
Comme pour ces autres actifs, la valeur du Bitcoin est déterminée par l’offre et la demande sur des places de marché. À n’importe quel moment, des acteurs économiques lancent des offres d’achat et de vente avec un prix qu’ils déterminent en fonction de leur propre analyse. Lorsqu’un acheteur et un vendeur sont d’accord sur un prix, une transaction s’effectue et le cours est fixé au prix auquel a eu lieu cette dernière transaction.
Ceci est la réponse simple. Si on veut aller plus loin, il faut se demander: quels sont les facteurs qui influencent l’analyse des différents acteurs et qui les poussent à lancer un ordre d’achat ou de vente à tel ou tel prix ? Pourquoi Bitcoin prend-il de la valeur ? Et sur quoi repose sa valeur ?
L’analyse fondamentale
L’analyse d’un projet, de ses composantes technologiques et économiques, de sa gestion par son équipe de développement sont des excellents facteurs de détermination de la valeur d’un actif tel que le Bitcoin. On peut y ajouter les nouvelles, notamment en termes d’utilisation par telle ou telle grande entreprise, qui donne de la valeur au projet en développant son adoption.
Dans le même ordre d’idées, on a pu assister à une forte corrélation entre le nombre d’articles de presse sur le réseau Bitcoin et sa valorisation. Les pressions réglementaires de grands pays ou de grandes zones économiques, comme les États-Unis, l’Union européenne ou encore la Chine, ont un impact majeur sur le prix des crypto-actifs.
On a pu en mesurer l’ampleur quand Pékin a décidé d’interdire l’ensemble des transactions en devises numériques en 2021, avant de démanteler les activités de minage dans le pays en raison de leur consommation énergétique.
L’analyse des composantes technologiques et économiques d’un projet est un excellent facteur de détermination de la valeur d’un actif tel que le Bitcoin.
Toutefois, la valorisation du marché crypto est d’autant plus difficile à déterminer qu’il s’agit d’actifs n’ayant pas un sous-jacent défini. La valeur d’une action est fortement influencée par les résultats de l’entreprise à laquelle elle correspond. La valeur d’un Bitcoin est beaucoup plus difficile à évaluer. C’est une des raisons pour laquelle Coinhouse vous propose un suivi personnalisé pour investir sur ce marché.
L’analyse graphique et technique du Bitcoin
Plus controversée, l’analyse technique consiste à analyser les courbes des cours des différents actifs afin de dégager des tendances et de prédire les évolutions futures en fonction des mouvements de marché passés.
Certains esprits cartésiens considéreront que cela consiste à affirmer qu’il va pleuvoir mercredi prochain parce qu’il a plu lors des trois mercredis précédents. Mais lorsque la majorité des acteurs économiques s’accordent à attribuer une validité à de tels indicateurs, le marché peut effectivement réagir dans le sens escompté.
Comment le Bitcoin prend de la valeur ?
Comme les autres monnaies, la valeur du Bitcoin est déterminée par l’offre et la demande sur des places de marché et d’échange. L’offre va dépendre essentiellement du minage de cette devise, qui conduit à la création de nouveaux bitcoins, et des ventes réalisées par les premiers investisseurs qui désirent tirer profit de leurs plus-values. Côté demande, celle-ci dépend de multiples facteurs : le niveau de rendement des autres formes d’investissements, l’évolution du cours des actions et des obligations, le taux d’acceptation par les autorités politiques ou de régulation, et les événements majeurs affectant l’économie mondiale.
Plus cette demande est forte, plus l’appétit des investisseurs est conséquent, plus le cours du Bitcoin s’envole. Cependant, il ne faut pas oublier que, sur le long terme, la valeur de cette cryptomonnaie est étroitement corrélée à sa valeur d’usage.
Bitcoin a été à l’origine d’une révolution technologique, celle qui consiste à créer un nouveau système d’échange de valeur totalement décentralisé, fonctionnant sans interruption et sans attaque depuis 2010, et permettant d’effectuer des paiements rapides n’importe où dans le monde en quelques minutes. C’est cette technologie qui est le sous-jacent de la valeur de Bitcoin.
Comment fonctionne le minage du Bitcoin
Les mineurs sont en charge de la vérification de toutes les transactions qui ont lieu sur le réseau Bitcoin. Ils les regroupent dans des blocs de transactions reliés entre eux, qui donnent son nom à la blockchain. Lorsqu’un mineur crée un nouveau bloc de transactions, il le publie sur le réseau pour qu’il soit ajouté à la blockchain.
Afin d’empêcher que des mineurs envoient des milliers de blocs invalides et surchargent le réseau, ils sont obligés de résoudre un problème cryptographique complexe qui prend une dizaine de minutes à compléter en moyenne. Le réseau acceptera, après vérification de sa validité, le nouveau bloc uniquement si le mineur a fourni la preuve de travail résultant de la résolution du problème.
Le mineur gagnant récolte au passage une commission sur toutes les transactions validées, ainsi qu’un montant de bitcoins créé pour l’occasion. C’est comme cela que sont créés les nouveaux bitcoins.
Ce faisant, il est toujours indispensable de considérer l’impact que peut avoir l’industrie du minage sur la valorisation du Bitcoin. En effet, la plupart des bitcoins créés par les mineurs sont mis en vente rapidement, afin que ceux-ci puissent payer leurs factures de serveurs, en particulier d’électricité. En raison de ce fonctionnement particulier, on peut considérer qu’il y a une pression constante à la baisse sur le prix, qui résulte de l’activité de minage.
Le nombre de bitcoins est limité à une valeur absolue de 21 millions d’unités fixée à l’origine. Pour arriver à ce nombre, il suffit de compter: en 2009, 50 bitcoins étaient distribués par bloc créé. Ce montant est divisé par deux tous les quatre ans environ. En 2023, il est de 6,25 bitcoins par bloc et passera à 3,125 bitcoins par bloc en mai 2024. On estime que le dernier fragment de bitcoin sera créé aux alentours de 2140.
Pourquoi le nombre de bitcoins est limité
Cette politique imposant un nombre maximum de bitcoins a été intégrée au code de la toute première version du logiciel publiée en janvier 2009, et fait aujourd’hui partie de l’identité du Bitcoin. Le but du créateur Satoshi Nakamoto avec cette mesure est d’empêcher le même phénomène de création monétaire illimitée et excessive, qui affecte fortement les devises fiduciaires comme le dollar ou l’euro, et qui peut être source d’inflation et de turbulences sur le marché avec la création de bulles dans certains secteurs.
Une autre idée importante derrière ce choix était de créer un cryptoactif qui ait une rareté intrinsèque, comme c’est le cas des métaux précieux, et qu’il devienne avec le temps de plus en plus difficile de le miner, jusqu’à parvenir à cette limite de 21 millions. Plus cette rareté va augmenter avec le temps, plus le prix du Bitcoin sera tiré à la hausse, si la demande reste constante bien entendu.
L’importance du contexte économique
Jusqu’en 2017, le marché des cryptomonnaies était réservé aux passionnés et à ceux qui avaient repéré cette opportunité très tôt. Aujourd’hui, le monde de la finance traditionnelle s’intéresse de très près à ces actifs en tant que vecteur de diversification de portefeuilles. Les investisseurs institutionnels montrent un intérêt croissant pour ce marché, et de plus en plus d’organisations financières proposent des actifs numériques à leurs clients, aussi bien aux particuliers qu’aux institutions dont elles gèrent les fonds.
Suite à la crise COVID, dans un monde où la plupart des placements traditionnels, surtout les obligations d’État, ne rapportaient plus rien en raison de taux bas ou négatifs, les investissements dans les cryptos ont été vus comme une bouée de sauvetage. Petits ou gros, les investisseurs ont largement misé sur le Bitcoin et les autres devises numériques, dans l’objectif de diversifier leur portefeuille et dans l’espoir de récupérer un peu de rendement.
Le marché s’est donc fortement institutionnalisé, et de grands acteur du monde de la finance proposent aujourd’hui des services d’achat et de conservation de crypto-actifs. Le meilleur indicateur est aujourd’hui la corrélation croissante entre le cours de Bitcoin et le NASDAQ.
La valeur de Bitcoin est donc déterminée par des facteurs multiples, ce qui explique la volatilité de sa valeur. Il y a des facteurs à la fois endogènes comme la technologie sous-jacente et la rareté intrinsèque de l’actif, et exogènes, comme l’intérêt des investisseurs institutionnels et l’économie globale: c’est dans les pays où l’inflation est la plus forte qu’on voit une augmentation de l’utilisation de Bitcoin.
Les investisseurs les plus avisés seront à même d’analyser plusieurs de ces facteurs en parallèle et de les pondérer. Certains de ces facteurs, comme l’analyse technique, seront plus utiles sur le court terme, tandis que l’analyse technologique se projette beaucoup plus vers le long terme.
